تحلیل آخرین گزارش شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) و پیامدهای اقتصادی آن

گزارش اخیر شاخص قیمت تولیدکننده ارقامی را نشان داد که به طور قابل توجهی کمتر از پیش‌بینی‌های قبلی بود، به طوری که شاخص PPI ماهانه در هر دو معیار ناخالص و اصلی ۰.۱- درصد کاهش را ثبت کرد. این کاهش غیرمنتظره در تورم خرده‌فروشی، که برای اولین بار در چهار ماه گذشته مشاهده شده است، استدلال‌ها را برای کاهش احتمالی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در جلسه آتی سپتامبر تقویت می‌کند.

خلاصه نکات کلیدی

• عملکرد کلی شاخص PPI

  آخرین گزارش شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ارقامی را نشان داد که به طور قابل ملاحظه‌ای کمتر از دوره‌های قبلی و پیش‌بینی‌ها برای هر دو معیار ماهانه و سالانه بود. شاخص PPI ناخالص و اصلی ماهانه ۰.۱- درصد کاهش یافت که نشان‌دهنده کاهش قابل توجه‌تری در ارقام ماهانه نسبت به ارقام سالانه است.

• شاخص تقاضای نهایی و خدمات

  شاخص قیمت تولیدکننده در مقایسه با ماه قبل کاهش قابل توجهی را تجربه کرد و شاخص تقاضای نهایی به ۲.۶ درصد رسید. این کاهش در شاخص تقاضای نهایی در ماه آگوست عمدتاً به دلیل کاهش ۰.۲ درصدی قیمت خدمات تقاضای نهایی بود.

• کالاهای تقاضای نهایی و قیمت‌های غیر‌اصلی

  برخلاف خدمات، شاخص کالاهای تقاضای نهایی ۰.۱ درصد افزایش یافت. علاوه بر این، قیمت‌های تقاضای نهایی، به استثنای مواد غذایی، انرژی و خدمات تجاری، ۰.۳ درصد رشد داشت که چهارمین افزایش متوالی در این دسته خاص را نشان می‌دهد.

• روندهای بخش خدمات و حاشیه سود

  بخش خدمات به طور کلی ۰.۲ درصد کاهش یافت که بزرگترین افت از آوریل، که یک کاهش ۰.۳ درصدی مشاهده شده بود، را نشان می‌دهد. این کاهش عمدتاً ناشی از افت ۱.۷ درصدی حاشیه سود خدمات تجاری بود؛ شاخصی که تغییرات در حاشیه سود عمده‌فروشان و خرده‌فروشان را اندازه‌گیری می‌کند.

• کاهش در دسته‌بندی‌های خاص خدمات

  خدمات تقاضای نهایی، به استثنای تجارت، حمل و نقل و انبارداری، به ۰.۳ درصد رسید، در حالی که خدمات حمل و نقل و انبارداری در ۰.۹ درصد ثابت ماند. بخش قابل توجهی از کاهش ماه آگوست، به طور خاص سه‌چهارم، ناشی از کاهش ۳.۹ درصدی حاشیه سود عمده‌فروشان وسایل نقلیه موتوری و تجهیزات، به همراه کاهش در تجهیزات حرفه‌ای و تجاری، محصولات شیمیایی، مبلمان، خرده‌فروشی مواد غذایی و نوشیدنی، و خدمات پردازش داده بود.

• افزایش در بخش خدمات

  با وجود کاهش کلی در خدمات، برخی دسته‌ها رشد را ثبت کردند، از جمله افزایش ۲ درصدی در خدمات مدیریت پورتفولیو، و همچنین رشد در حمل و نقل بار با کامیون و خرده‌فروشی پوشاک.

• روندهای بخش کالاها و قیمت انرژی

  بخش کالاها ۰.۱ درصد افزایش یافت که چهارمین افزایش متوالی آن را نشان می‌دهد، و عمدتاً تحت تأثیر قیمت‌های نهایی به استثنای مواد غذایی و انرژی بود. شاخص کالاهای غذایی ۰.۱ درصد افزایش یافت، در حالی که قیمت انرژی ۰.۴ درصد کاهش یافت.

• تغییرات قیمت در دسته‌بندی‌های خاص کالاها

  محرک‌های اصلی افزایش کالاهای غذایی شامل افزایش ۲.۳ درصدی قیمت محصولات تنباکو و افزایش قیمت گوشت و تخم مرغ بود. دستگاه‌های الکترونیکی مانند مادربرد، مودم و ماژول نیز افزایش قیمت جزئی داشتند. در مقابل، قیمت گاز طبیعی ۱.۸ درصد کاهش یافت، و شاخص‌های سبزیجات، تخم مرغ و محصولات زائد نیز نزولی بودند.

• عملکرد کالاهای فرآوری شده

  کالاهای فرآوری شده برای تقاضای نهایی بیشترین افزایش را نشان دادند و با ۲.۶ درصد رشد کردند که بزرگترین افزایش از ژانویه ۲۰۲۳ است و تقریباً ۴ درصد افزایش را نشان می‌دهد. عامل اصلی این افزایش، افزایش ۵.۵ درصدی اشکال آسیابی آلومینیوم بود که بر سایر مواد نیز تأثیر گذاشت.

• چشم‌انداز تورم و پیامدهای فدرال رزرو

  این گزارش از کاهش غیرمنتظره تورم خرده‌فروشی ایالات متحده برای اولین بار در چهار ماه گذشته پرده برمی‌دارد و به طور قابل توجهی استدلال‌ها را برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در نشست ۱۶-۱۷ سپتامبر تقویت می‌کند. شرکت‌ها، در مواجهه با هزینه‌های بالاتر مرتبط با تعرفه‌ها در ماه آگوست، از افزایش قابل توجه قیمت‌ها خودداری کردند و رشد شدید مشاهده شده در جولای را معکوس کردند؛ این اقدام به دلیل نگرانی از دفع مشتریان در میان عدم قطعیت اقتصادی صورت گرفت.

• تأثیر تعرفه و عدم قطعیت سیاست فدرال رزرو

  نحوه انتقال بار تعرفه‌ها از سوی شرکت‌ها به مصرف‌کنندگان، عامل تعیین‌کننده‌ای برای مسیر نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ است. در حالی که مقامات فدرال رزرو پیش‌بینی می‌کنند مالیات‌های وارداتی در اواخر سال ۲۰۲۵ به تورم دامن می‌زنند، اما همچنان مطمئن نیستند که این تورم یک پدیده موقتی خواهد بود یا پایدار.

• تمرکز اقتصاددانان بر شاخص PCE

  اقتصاددانان گزارش PPI را از نزدیک زیر نظر دارند زیرا چندین مؤلفه آن در محاسبه شاخص مخارج مصرف شخصی (PCE) به کار می‌رود که معیار ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم است.

• سیگنال‌های متناقض PPI و انتظار داده‌های CPI

  این گزارش نتایج متناقضی را ارائه داد؛ به طوری که خدمات مدیریت پورتفولیو و اجاره آپارتمان‌ها رشد بالایی را نشان دادند، در حالی که برخی معیارهای خدمات بهداشتی رشد متوسط‌تری از خود نشان دادند. بازار منتظر داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) فردا است تا بینش بیشتری در مورد میزان انتقال هزینه‌ها به خانوارها به دست آورد، زیرا CPI بالاتر می‌تواند منجر به موضع‌گیری محتاطانه‌تر از سوی فدرال رزرو شود.

• واکنش بازار به گزارش PPI

  پس از انتشار گزارش، اوراق قرضه ۲ ساله، که به سیاست پولی بسیار حساس هستند، کاهش جزئی را تجربه کردند. این تحول، شرط‌بندی‌ها را بر کاهش نرخ بهره بیشتر تقویت کرد و انتظارات برای کاهش نرخ در سپتامبر و کاهش‌های بعدی در ماه‌های آتی را تثبیت کرد.

زیر جزئیات