تحلیل داده‌های CPI سپتامبر و پیامدهای آن برای سیاست فدرال رزرو

گزارش CPI سپتامبر، روند مطلوبی را با کاهش مناسب در اکثر بخش‌ها نشان داد که با انتظارات بازار برای ارقام اصلی و کلی همسو بود. این داده‌ها که کاملاً قبل از تعطیلی دولت جمع‌آوری شده‌اند، حاکی از افزایش انتظار برای تعدیلات بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو است، با وجود تورم پایدار در دسته‌های خدماتی خاص.

خلاصه نکات کلیدی

• نمای کلی CPI سپتامبر

  داده‌های CPI سپتامبر رشد ماهانه 0.3% و رشد سالانه 3.0% را نشان داد که حاکی از روندی مطلوب با کاهش‌های مناسب در اکثر بخش‌ها و همسو با انتظارات برای ارقام اصلی و کلی بود و کندترین افزایش را در سه ماه اخیر رقم زد.

• واکنش‌های بازار به داده‌های CPI

  پس از انتشار CPI، دارایی‌های پرریسک مانند نقره، Tesla و Bitcoin تقویت شدند، در حالی که DXY (شاخص دلار) در ابتدا به دلیل افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره در آینده، تضعیف شد.

• قابلیت اطمینان جمع‌آوری داده‌های CPI

  نگرانی‌ها در مورد دقت داده‌ها، که معمولاً به صورت دستی توسط کارکنان میدانی جمع‌آوری می‌شوند، برطرف شد، زیرا جمع‌آوری داده‌های CPI سپتامبر قبل از تعطیلی دولت به طور کامل انجام شده بود، که اطمینان از قابلیت اطمینان آن و به حداقل رساندن خطاهای تخمین را تضمین می‌کند.

• جزئیات تورم در بخش انرژی

  بخش انرژی افزایش ماهانه 1.5% را تجربه کرد که عمدتاً ناشی از افزایش 4.1% در قیمت بنزین بود، اگرچه برق 0.5% و گاز طبیعی 1.2% ماهانه کاهش یافتند؛ سالانه، شاخص انرژی 2.8% و برق 5.1% افزایش یافتند، با نگرانی‌های جاری در مورد قیمت جهانی نفت و تحریم‌ها.

• جزئیات تورم در بخش غذا

  شاخص کلی غذا ماهانه 2.5% افزایش یافت، با افزایش 3.5% غذای خانگی و 1.5% غذای بیرون از خانه؛ در حالی که روند تعدیل‌شده‌ای را نشان می‌داد، چهار مورد از شش دسته اصلی مواد غذایی همچنان افزایش قیمت را تجربه کردند، با کاهش قیمت لبنیات و افزایش 3.5% قیمت گوشت، مرغ و ماهی، که کند شدن از رشد قبلی را نشان می‌دهد.

• تغییرات هزینه مسکن و سرپناه

  بخش مسکن افزایش ماهانه 2.5% را تجربه کرد، با افزایش 1.5% اجاره معادل مالک (Owner's Equivalent Rent) – کندترین رشد آن از ژانویه 2021 – و اجاره واقعی نیز 2.5% افزایش یافت، که نشان‌دهنده عملکرد نسبتاً مطلوبی برای این بخش کلیدی است.

• هزینه‌های مراقبت‌های بهداشتی و سایر خدمات

  خدمات مراقبت‌های بهداشتی افزایش ماهانه 4.7% را ثبت کردند که به 3.9% سالانه رسید، رقمی مهم برای شاخص PCE؛ نرخ بلیط هواپیما نیز ماهانه 2.7% افزایش یافت.

• پیامدهای سیاست فدرال رزرو

  کندترین رشد CPI در سه ماه اخیر، مسیر بالقوه‌ای را برای فدرال رزرو جهت اجرای کاهش‌های بیشتر نرخ بهره پیشنهاد می‌کند، در حالی که بازار از قبل کاهش‌های نرخ آتی را در قیمت‌گذاری خود لحاظ کرده است، که با اظهارات اخیر رئیس Powell همسو است.

• عوامل موثر بر رشد کمتر تورم

  کاهش قیمت خودروهای دست دوم به کند شدن رشد تورم کمک کرد، در کنار تغییرات قیمت‌های مختلف در سایر اقلام، از جمله افزایش در لوازم خانگی، کالاهای تفریحی، و پوشاک (که مورد آخر بالاترین افزایش سالانه خود را تجربه کرد)، در حالی که خدمات هواپیمایی رشد کندتری را تجربه کردند.

• تعرفه‌ها و استراتژی‌های قیمت‌گذاری شرکتی

  فشارهای تعرفه‌ای پیش‌بینی‌شده، به ویژه بر واردات چینی مانند کابینت آشپزخانه و مبلمان، انتظار می‌رود منجر به افزایش قیمت‌ها در آینده شود؛ گزارش Beige Book نشان می‌دهد که برخی شرکت‌ها این هزینه‌های ورودی بالاتر را به مصرف‌کنندگان منتقل خواهند کرد، در حالی که برخی دیگر ممکن است برای حفظ مشتری، آن‌ها را جذب کنند.

• انتظارات برای کاهش نرخ بهره در دسامبر

  انتظارات بازار برای کاهش نرخ بهره در دسامبر به طور قابل توجهی از 80% اولیه به 98.5% افزایش یافته است، که ناشی از عدم تشدید تورم است و این انتظار را تقویت می‌کند که فدرال رزرو روند کاهش نرخ خود را ادامه خواهد داد.

• پایداری تورم در بخش خدمات

  تورم پایداری از خود نشان می‌دهد، به ویژه در بخش خدمات، جایی که فشارها به طور قابل توجهی از سال 2023 تا 2024 بالاتر بود؛ فدرال رزرو رسیدگی به این چسبندگی را حیاتی می‌داند، و ثبات مداوم آن می‌تواند تصمیمات مربوط به کاهش سریع نرخ را پیچیده کند.

• سازوکار واکنش بازار

  واکنش‌های فعلی بازار به داده‌های اقتصادی عمدتاً ناشی از مقایسه با انتظارات است تا ارقام قبلی یا داده‌های کلی، که منجر به واکنش‌های خوش‌بینانه می‌شود، زمانی که داده‌ها، مانند CPI اخیر، با پیش‌بینی‌ها به طور مطلوب همسو باشند.

• تأثیر تعطیلی دولت بر داده‌های آتی

  تعطیلی جاری دولت منجر به عدم انتشار داده‌های حیاتی مانند NFP و PPI شده است، و کاخ سفید نیز به تأخیر احتمالی در گزارش آتی CPI اکتبر اشاره کرده است، که ابهام قابل توجهی را برای تصمیمات سیاست‌گذاری آینده فدرال رزرو ایجاد می‌کند.

• اهمیت نشست آتی فدرال رزرو

  نشست آتی فدرال رزرو در روز چهارشنبه حیاتی خواهد بود، زیرا اظهارات رئیس Powell در مورد داده‌های اقتصادی از دست رفته و جهت‌گیری سیاست بعدی فدرال رزرو، وضوح اساسی را برای بازار فراهم خواهد کرد.

زیر جزئیات