کاهش نرخ بهره فدرال رزرو: متحد کردن کمیته‌ای متفرق و مدیریت ریسک‌های دوگانه

فدرال رزرو اولین کاهش نرخ بهره خود را در سال جاری تصویب کرد. در این میان، رئیس پاول موفق شد کمیته‌ای را که به شدت دچار اختلاف نظر بود، در بحبوحه یک چشم‌انداز اقتصادی پیچیده، متحد سازد. این تصمیم بین نگرانی‌ها از تضعیف بازار کار و فشارهای تورمی پایدار، توازن ایجاد می‌کند و مسیری چالش‌برانگیز را برای سیاست پولی آینده نشان می‌دهد.

خلاصه نکات کلیدی

• کاهش نرخ بهره فدرال رزرو

  فدرال رزرو اولین کاهش نرخ بهره خود را در سال جاری به میزان ۲۵ واحد پایه به اجرا گذاشت؛ این اقدام پس از موفقیت رئیس پاول در متحد کردن کمیته‌ای که عمیقاً بر سر این تصمیم دچار اختلاف بود، صورت گرفت.

• رهبری رئیس پاول

  رئیس پاول به طرز ماهرانه‌ای اختلافات عمیق درون کمیته را مدیریت کرد و با نادیده گرفتن فشارهای سیاسی، مصالحه‌ای بین مقامات نگران بازار کار و کسانی که دغدغه تورم پایدار را داشتند، ایجاد نمود. این اجماع، پیروزی سیاسی مهمی برای پاول محسوب می‌شود، به ویژه در حالی که او در ماه‌های پایانی خود تلاش می‌کند تا فدرال رزرو را از تهدیدات خارجی عمده محافظت کند.

• جزئیات رأی‌گیری و موضع کمیته

  یازده عضو به کاهش ۲۵ واحد پایه رأی دادند، در حالی که یک مقام، آقای مایران، از کاهش ۵۰ واحد پایه حمایت کرد. پاول دشواری ذاتی تصمیم‌گیری را اذعان داشت و با تأکید بر مأموریت دوگانه فدرال رزرو برای حفظ ثبات قیمت و اطمینان از یک بازار کار قوی، به عدم وجود مسیری بدون ریسک اشاره کرد.

• اختلاف نظرها درباره مسیر آینده نرخ بهره

  با وجود اجماع اخیر، اختلاف نظرهای قابل توجهی در کمیته در مورد مسیر آتی نرخ‌های بهره، که به وضوح توسط پیش‌بینی‌های متفاوت نشان داده شده است، ادامه دارد. در حالی که پیش‌بینی میانگین، دو کاهش دیگر تا سال ۲۰۲۵ را پیش‌بینی می‌کند، شش مقام به دلیل نگرانی‌های تورمی، کاهش‌های بیشتری را در سال جاری متصور نیستند، در حالی که برخی دیگر کاهش‌های تهاجمی‌تر یا توقف کامل را پیشنهاد می‌کنند.

• تغییر تمرکز بر شاخص‌های اقتصادی

  موضع پاول تغییر کرده است؛ پیش از این، او برای توجیه تمرکز بر تورم، بر بازار کار قوی تأکید می‌کرد، اما اکنون به دلیل گزارش‌های اخیر مبنی بر کاهش سرعت استخدام و رشد کمتر فعال شغلی، بر اشتغال در کنار تورم تأکید می‌کند. فدرال رزرو با فشار قابل توجهی از سوی حفظ اشتغال و ثبات قیمت مواجه است که تصمیم‌گیری‌ها را به طور فزاینده‌ای پیچیده می‌کند.

• فشارهای تورمی و چشم‌انداز بلندمدت

  نگرانی‌ها در مورد فشارهای تورمی ناشی از تعرفه‌ها همچنان پابرجاست و فدرال رزرو متعهد است که از تبدیل شدن افزایش سطح قیمت‌ها به یک مسئله تورمی پایدار جلوگیری کند. فدرال رزرو مجدداً تأکید کرد که تصمیمات آتی بر اساس هر نشست اتخاذ خواهد شد، که نشان می‌دهد چرخه تسهیل پولی تهاجمی آغاز نشده است و معمولاً تنها در دوران رکود اقتصادی رخ می‌دهد.

• بازده اوراق قرضه بلندمدت و بافت تاریخی

  انتظارات برای کاهش قابل توجه نرخ‌های وام بلندمدت، از جمله وام مسکن، دولتی و شرکتی، پس از کاهش‌های فدرال رزرو ممکن است بی‌اساس باشد. شواهد تاریخی، به ویژه از سال ۲۰۰۴، نشان می‌دهد که بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله می‌تواند در شرایط مشابه به دلیل عواملی مانند دینامیک بازار نفت، چشم‌انداز انتخابات ریاست جمهوری و پیشنهادات اقتصادی افزایش یابد، که نفوذ محدود فدرال رزرو بر منحنی بازده بلندمدت را نشان می‌دهد.

• ریسک‌های اقتصادی کنونی و پیش‌بینی‌های تورمی

  چشم‌انداز اقتصادی کنونی، فدرال رزرو را با ریسک‌های دوگانه تورم و تضعیف بازار کار مواجه می‌کند، که منعکس‌کننده شرایط سال ۲۰۰۴ است. اگرچه بیکاری عموماً پایین باقی مانده، به نظر می‌رسد در مسیری نامطلوب حرکت می‌کند و تورم همچنان یک چالش مهم برای سیاست‌گذاران است. آخرین پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال رزرو، تورم را برای امسال ۳.۱٪ و تا سال ۲۰۲۶، ۲.۶٪ پیش‌بینی می‌کند، اعدادی که بالاتر از برآوردهای قبلی هستند.

• واکنش‌های بازار به تصمیمات فدرال رزرو

  دلار بلافاصله پس از اعلام کاهش نرخ بهره تضعیف شد، اما سپس بهبود یافت و در نهایت ۰.۸٪ کاهش یافت، زیرا معامله‌گران راهنمایی رو به جلوی پاول را کمتر از حد انتظار ملایم تفسیر کردند که نشان‌دهنده مسیری با تسهیل کمتر تهاجمی بود. طلا، نقره و پلاتین افزایش اولیه را ثبت کردند، در حالی که بازار سهام پس از نوساناتی در طول جلسه، با کاهش جزئی بسته شد.

• استقلال فدرال رزرو و نفوذ سیاسی

  پاول بارها بر تعهد تزلزل‌ناپذیر فدرال رزرو به استقلال تأکید کرد و اظهار داشت که تصمیمات آن منحصراً بر اساس داده‌های اقتصادی و در راستای منافع عمومی است، علیرغم پرسش‌های مکرر خبرنگاران درباره تهدیدات سیاسی. او با تأکید بر لزوم ارائه استدلال‌های بسیار قانع‌کننده برای تأثیرگذاری بر کل کمیته، تأثیر آرای مخالف فردی، مانند رأی آقای مایران، را به حداقل رساند.

• نشست آتی بانک مرکزی انگلستان

  تصمیم حیاتی بانک مرکزی انگلستان در مورد نرخ بهره برای اواخر امروز برنامه‌ریزی شده است که با توجه به ماهیت بحث‌برانگیز نشست قبلی آن، اهمیت قابل توجهی برای اقتصاد بریتانیا دارد.

زیر جزئیات