چشم‌انداز اقتصاد کلان جهانی: نرخ بهره، سهام، و تغییرات سیاست‌ها

بانک‌های مرکزی در سراسر جهان در حال تعدیل سیاست‌های پولی خود هستند، با فدرال رزرو که کاهش نرخ بهره را به دلیل نگرانی‌ها در مورد بازار کار رهبری می‌کند. این تغییرات سیاست‌گذاری بر بازارهای سهام و بازده اوراق قرضه در سراسر جهان تأثیر می‌گذارد و چشم‌اندازهای متفاوتی را برای اقتصادهای بزرگ و بازارهای نوظهور ارائه می‌دهد.

خلاصه نکات کلیدی

• سیاست پولی فدرال رزرو

  فدرال رزرو نرخ بهره را 0.25 درصد کاهش داد و نرخ را به 4.25 درصد رساند، با پیش‌بینی کاهش‌های 0.25 درصدی دیگر در ماه‌های اکتبر و دسامبر بر اساس پیش‌بینی‌های نمودار نقطه‌ای. این تصمیم عمدتاً ناشی از نگرانی‌ها در مورد ضعف احتمالی در بازار کار است، به طوری که رئیس پاول این اقدام را یک تدبیر مدیریت ریسک توصیف کرد.

• چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده و دیدگاه سیتی‌گروپ

  اقتصاد ایالات متحده در حال حاضر علی‌رغم تضعیف جزئی اشتغال، ثبات خود را نشان می‌دهد و تورم حدود 3 درصد باقی مانده است. بازارهای سهام و بخش‌های اعتباری در سطوح اوج خود قرار دارند. سیتی‌گروپ پیش‌بینی می‌کند که چرخه فعلی کاهش نرخ‌ها می‌تواند اقتصاد را بیشتر تحریک کرده و فعالیت وام‌دهی را تقویت کند. بازده اوراق قرضه میان‌مدت، به ویژه سررسیدهای پنج‌ساله، ثابت باقی مانده‌اند اما در صورت تضعیف بازار کار، با این فرض که نشانه‌ای از رکود وجود نداشته باشد، انتظار می‌رود کاهش یابند.

• تأثیر کاهش نرخ فدرال رزرو بر بازار سهام

  سیتی‌گروپ مشاهده کرد که کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به طور تاریخی در نزدیکی اوج بازار سهام اتفاق افتاده است. از سال 1980، فدرال رزرو 13 بار نرخ‌ها را زمانی که شاخص S&P 500 نزدیک به بالاترین سطح تاریخی خود بود، کاهش داده است و در هر مورد، این شاخص ظرف یک سال بازدهی مثبت، به طور متوسط بین 14.5% و 17.5%، نشان داده است. شاخص S&P در حال حاضر 17.5% نسبت به رقم سال گذشته پس از کاهش نرخ مشابه در سپتامبر 2024 رشد داشته است. سیتی‌گروپ پیش‌بینی می‌کند که در بلندمدت، کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو احتمال رسیدن بازار سهام به اوج‌های جدید را افزایش می‌دهد.

• سپردهای بازده اوراق قرضه جهانی و تضعیف دلار

  تفاوت بازده اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده و آلمان که سال گذشته به اوج خود رسید، کاهش یافته و به تضعیف دلار آمریکا در سال جاری کمک کرده است. روند کاهش مشابهی در تفاوت بازده بین ایالات متحده و چین مشهود است که نشان‌دهنده تسهیل شرایط مالی جهانی است که عمدتاً توسط ایالات متحده تسهیل شده است. این شرایط معمولاً به ارزهای بازارهای نوظهور و بورس‌های آن‌ها، از جمله برزیل، مکزیک و آفریقای جنوبی، سود می‌رساند.

• چشم‌انداز دلار آمریکا

  سیتی‌گروپ پیش‌بینی می‌کند که تضعیف دلار آمریکا تا پایان سال ادامه خواهد داشت. اختلافات داخلی در فدرال رزرو یکی از عواملی است که به چشم‌انداز بدبینانه مداوم سیتی‌گروپ برای دلار در سال آینده کمک می‌کند و استهلاک مستمر آن را پیش‌بینی می‌کند.

• عملکرد بازار سهام جهانی

  بازار سهام ایالات متحده افزایش یافته و به اوج‌های جدیدی رسیده است. در مقابل، سهام اروپا کاهش جزئی را تجربه کرده است که تحت تأثیر نگرانی‌های مداوم در مورد سطوح بالای بدهی و برخی تعدیلات تعرفه‌ای است. بازار سهام بریتانیا نیز با کاهش مواجه شده است که عمدتاً به دلیل رسیدن هزینه‌های دولت در ماه اوت به بالاترین سطح در پنج سال اخیر و چالش‌های آتی با بودجه پاییزی آن است.

• درآمد ثابت و بازده اوراق قرضه جهانی

  بازده اوراق قرضه 2 ساله و 10 ساله ایالات متحده کاهش یافته است، علی‌رغم توصیف پاول رئیس فدرال رزرو از کاهش نرخ به عنوان اقدامی محتاطانه، که نشان می‌دهد بازار چرخه تسهیل‌گرایانه‌تری را پیش‌بینی می‌کند. بازده اوراق قرضه 10 ساله آلمان نیز کاهش یافته است که نشان‌دهنده برنامه‌هایی برای افزایش انتشار بدهی است. برعکس، بازده اوراق قرضه 10 ساله بریتانیا پس از اینکه کسری بودجه بریتانیا به طور قابل توجهی از پیش‌بینی‌ها فراتر رفت، به 4.7 درصد افزایش یافت.

• قیمت نفت

  گلدمن ساکس کاهش جزئی در قیمت نفت را گزارش کرد که به کاهش نگرانی‌ها در مورد تقاضای ایالات متحده و کاهش تأثیر اخبار ژئوپلیتیکی مانند حملات اوکراین به پالایشگاه‌های روسیه نسبت داده شد. نفت برنت و وست تگزاس اینترمدیت (WTI) به ترتیب حدود 66 دلار و 62 دلار در هر بشکه معامله می‌شدند که نشان‌دهنده این کاهش جزئی است.

• سیاست پولی بانک مرکزی انگلستان

  بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره خود را در 4% ثابت نگه داشت اما تصمیم گرفت سیاست انقباض کمی خود را تعدیل کند و فروش دارایی‌ها را از 100 میلیارد پوند به 70 میلیارد پوند از ماه اکتبر کاهش دهد. با ثبات تورم در حدود 4%، انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلستان سیاست‌های خود را در سال جاری تا حد زیادی بدون تغییر نگه دارد. با این حال، بودجه انقباضی که برای 26 نوامبر برنامه‌ریزی شده است، می‌تواند بر تصمیمات آینده تأثیر بگذارد و در صورت کاهش فشار بر درآمد خانوارها، احتمالاً امکان تسهیل بیشتر را فراهم کند.

• پوند بریتانیا و نرخ‌های کوتاه‌مدت

  نگرانی‌های مالی و بدبینی سرمایه‌گذاران پیرامون پوند بریتانیا را فرا گرفته است. برعکس، چشم‌انداز مثبتی برای نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت بریتانیا وجود دارد، به ویژه اگر بازار کار ضعیف‌تر از انتظارات اجماع عمل کند.

• عملکرد و چشم‌انداز بازار سهام چین

  بازار سهام چین در سال جاری از بسیاری از کشورهای توسعه‌یافته پیشی گرفته است که عمدتاً ناشی از ورود سرمایه از سوی سرمایه‌گذاران داخلی است. سیاست‌های حمایتی، تحت تأثیر تسهیل مالی جهانی و انتظارات از کاهش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو، همچنان سرمایه را جذب می‌کنند. خانوارهای چینی به دلیل بازده پایین اوراق قرضه، نرخ پایین سپرده‌های بانکی و ضعف مداوم در بخش املاک و مستغلات، سرمایه‌گذاری‌های سهامی خود را افزایش می‌دهند. خریدهای هماهنگ توسط صندوق‌های دولتی و دستورالعمل‌های تشویقی شرکت‌های بیمه برای تخصیص سرمایه بیشتر به سهام نیز به افزایش ورودی‌ها کمک می‌کنند. گلدمن ساکس ادامه ورود سرمایه را پیش‌بینی می‌کند و به ارزش‌گذاری‌های جذاب و تخصیص نسبتاً پایین سهام چین توسط هر دو خانوار چینی و سرمایه‌گذاران جهانی اشاره می‌کند.

• ریسک‌ها و استراتژی سرمایه‌گذاران در بازار سهام چین

  گلدمن ساکس به سرمایه‌گذاران در بازار چین توصیه می‌کند که مراقب ریسک‌ها، از جمله تنش‌های تجاری ایالات متحده و چین، تغییرات احتمالی در سیاست‌های نظارتی دولت و ضعف مجدد در بخش املاک و مستغلات باشند. یک رویکرد فعال و مبتنی بر اصول برای تخصیص سرمایه، با تمرکز بر شرکت‌هایی با پتانسیل سودآوری قوی، حیاتی است. این شامل شرکت‌هایی است که از تولید سنتی به مدل‌های متمرکز بر مصرف، نوآوری تکنولوژیکی و تولید پیشرفته در حال گذار هستند. گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند که سرمایه داخلی و تزریق نقدینگی مرتبط با تعطیلات به حمایت از بازار سهام چین ادامه خواهد داد و احتمالاً منجر به رشد پایدار حداقل تا پایان سال می‌شود.

• تمرکز کلی بازار

  گزارش‌های اخیر بازار عمدتاً بر تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو و استراتژی‌های گسترده‌تر بانک‌های مرکزی، از جمله بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلستان، متمرکز هستند. بحث‌ها بر پیامدهای این مسیرهای سیاست پولی، به ویژه در مورد کاهش بیشتر نرخ‌ها در بحبوحه تورم بالا، و تأثیرات بعدی آن‌ها بر بازارهای سهام جهانی تأکید می‌کنند.

زیر جزئیات