به‌روزرسانی کلان اقتصادی: حملات ترامپ به استقلال فدرال رزرو و واکنش بازار به داده‌های کلیدی تورم

حملات بی‌سابقه پرزیدنت ترامپ به استقلال و اعتبار فدرال رزرو، خطر آسیب‌های جبران‌ناپذیر به این نهاد و استقلال سیاست پولی آن را در پی دارد. با وجود جدیت این اقدامات، بازارهای مالی بی‌تفاوتی گیج‌کننده‌ای از خود نشان می‌دهند که تحلیلگران را در مورد پیامدها و ارزیابی‌های خود نگران کرده است.

خلاصه نکات کلیدی

• حملات ترامپ به استقلال فدرال رزرو

  حملات بی‌سابقه پرزیدنت ترامپ به اعتبار و استقلال فدرال رزرو، به ویژه تلاش‌های او برای برکناری یکی از اعضای هیئت مدیره فدرال رزرو، خطر تضعیف شدید خودمختاری آن را در پی دارد. این اقدامات می‌تواند منجر به دخالت سیاسی در سیاست پولی شود و به طور بالقوه دلار را تضعیف کرده و هزینه‌های بدهی دولت را افزایش دهد.

• بی‌تفاوتی بازار نسبت به دخالت سیاسی

  علیرغم جدیت حملات ترامپ به استقلال فدرال رزرو و پتانسیل نفوذ سیاسی برای دیکته کردن تصمیمات نرخ بهره، بازار بی‌تفاوتی تعجب‌آوری از خود نشان داده است. این عدم واکنش تحلیلگران را گیج و نگران کرده و آن‌ها بی‌طرفی بازار را زیر سوال برده‌اند.

• شکستن تابوهای اقتصادی

  ترامپ دو هنجار اصلی اقتصادی را به چالش کشیده است: اعمال موانع تجاری تهاجمی و تعرفه‌ها علیه کشورهای مختلف و حمله مستقیم به فدرال رزرو، نهادی که از لحاظ تاریخی از دخالت سیاسی محافظت شده است.

• موقعیت جروم پاول و تضادهای سیاستی

  جروم پاول، جمهوری‌خواهی که توسط اوباما به فدرال رزرو منصوب شد، توسط ترامپ به ریاست رسید و توسط بایدن مجدداً نامزد شد، موضع سیاسی‌ای دارد که تفاوت چندانی با ترامپ ندارد. با این حال، افزایش بدهی ملی و نگرانی‌های مربوط به سقف بدهی آینده با تمایل ترامپ برای نرخ بهره پایین‌تر جهت کاهش هزینه‌های استقراض در تضاد است، اقدامی که با شرایط اقتصادی فعلی حمایت نمی‌شود.

• فرسایش استقلال فدرال رزرو

  اگر الگوی دخالت سیاسی ادامه یابد، ریاست جمهوری می‌تواند هر مقام فدرال رزرو را به میل خود برکنار کند و به این ترتیب استقلال یکی از خودمختارترین بانک‌های مرکزی جهان را از بین ببرد. چنین سناریویی باعث می‌شود مردم باور کنند که سیاست‌های پولی فدرال رزرو توسط ملاحظات سیاسی دیکته می‌شود که مشکل قابل توجهی ایجاد می‌کند.

• انتظار برای انتشار داده‌های PCE

  داده‌های حیاتی هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) امروز ساعت ۱۶ به وقت ایران منتشر می‌شود. PCE سالانه اصلی ۲.۶٪ (بدون تغییر نسبت به ماه قبل) پیش‌بینی شده است، در حالی که PCE ماهانه اصلی کمتر خواهد بود. پیش‌بینی‌های Core PCE سالانه ۰.۱٪ و ماهانه ۰.۲۸٪ بالاتر از ماه قبل است.

• پیش‌بینی‌های متفاوت و تأخیر در قیمت‌گذاری بازار

  پیش‌بینی‌ها برای هر دو مؤلفه ماهانه و سالانه PCE اصلی و Core متفاوت است و هیچ روند ثابتی از بالاتر یا پایین‌تر بودن نسبت به ماه قبل را نشان نمی‌دهد. اگر داده‌های واقعی نیز متفاوت باشند، زمان خواهد برد تا بازار روند واضحی را ایجاد کرده و اطلاعات را قیمت‌گذاری کند، به ویژه اینکه امروز آخرین روز معاملاتی هفته است.

• احتیاط وال استریت و انتظارات تورمی

  معامله‌گران وال استریت به داده‌های تورم بسیار حساس شده‌اند و از دیروز در معاملات بزرگ احتیاط نشان داده‌اند. در حالی که پیش‌بینی‌های نهادی انتظار شگفتی بزرگی از داده‌ها را ندارند، اقتصاددانان افزایش قابل توجهی در قیمت خدمات مالی را پیش‌بینی می‌کنند که می‌تواند محرک اصلی تورم باشد.

• انتظارات کاهش نرخ بهره و حساسیت بازار

  تحلیلگران به طور کلی کاهش احتمالی نرخ بهره را در سپتامبر پیش‌بینی می‌کنند، مشروط بر اینکه داده‌های ورودی شگفتی‌های غیرمنتظره‌ای را نشان ندهند. با این حال، تمرکز بازار به *سرعت* کاهش‌های آتی نرخ بهره، به جای خود کاهش‌ها، تغییر کرده است که منجر به افزایش احتیاط معامله‌گران شده است.

• واکنش‌های نابهنجار بازار به داده‌های اقتصادی

  رفتار اخیر بازار پاسخی نامنظم به داده‌های اقتصادی را نشان می‌دهد که با واکنش‌های بیش از حد مشخص می‌شود. به عنوان مثال، بازار با وجود اینکه داده‌های CPI به خصوص مطلوب نبودند، به آن‌ها واکنش مثبت نشان داد و به داده‌های PPI واکنش منفی داشت. به طور مشابه، واکنش اولیه هیجانی به سخنرانی پاول در جکسون هول متعاقباً اصلاح شد.

• واکنش بیش از حد احتمالی به داده‌های PCE متفاوت

  اگر داده‌های PCE امروز متفاوت باشد، ممکن است بازار به طور انتخابی بر جنبه‌های مثبت تمرکز کند و واکنش بیش از حد نشان دهد، که لزوماً نشان‌دهنده داده‌های واقعاً خوب نیست، بلکه یک واکنش اغراق‌آمیز بازار است. واکنش بازار واقعاً دقیق و تعدیل‌شده، پس از تحلیل کامل، ممکن است تا هفته آینده به تأخیر بیفتد، با توجه به اینکه امروز پایان هفته معاملاتی است.

زیر جزئیات