07 مهر 1404
جروم پاول در اظهارات اخیر خود، برخلاف انتظارات بازار مبنی بر تداوم رویکرد انقباضی در قبال تورم، لحنی به وضوح ملایمتر و انبساطیتر اتخاذ کرد. اظهارات او که بر ریسکهای بازار کار و استقلال فدرال رزرو تأکید داشت، منجر به تغییرات قابل توجهی در بازار شد، به ویژه انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر را تقویت کرد.
اظهارات اخیر جروم پاول رویکردی انبساطیتر و ملایمتر از آنچه معاملهگران و اقتصاددانان پیشبینی میکردند، ارائه داد. آنان انتظار داشتند او موضعی انقباضی در قبال تورم حفظ کند. در حالی که تورم مورد بحث قرار گرفت، پاول به طور قابل توجهی بر بازار کار تمرکز کرد و بر افزایش ریسکهای ضعف در آن تأکید نمود.
پاول اشاره کرد که تأثیرات تعرفهها بر تورم احتمالاً کوتاهمدت خواهد بود و تأثیری موقت را به جای فشار تورمی پایدار نشان میدهد. این دیدگاه به رویکرد کلی محتاطانه در تعدیلات سیاست پولی کمک میکند.
پاول در تعدیل سیاستهای پولی احتیاط را توصیه کرد و اشاره نمود که سناریوی موقتی برای اثرات تورمی منجر به سرعت کندتر تعدیل سیاستها خواهد شد. این چشمانداز محتاطانه، رویکرد انعطافپذیر فدرال رزرو را در قبال شرایط اقتصادی تقویت میکند.
پاول از بحث درباره فشارهای سیاسی دولت خودداری کرد و در عوض بر تعهد تزلزلناپذیر فدرال رزرو به مأموریت دوگانه خود در دستیابی به ثبات قیمت و اشتغال کامل تأکید نمود. او اهمیت حیاتی استقلال بانک مرکزی از دخالتهای سیاسی را برجسته ساخت.
ماهیت انبساطی اظهارات پاول، انتظارات بازار را برای کاهش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره در ماه سپتامبر تثبیت کرد و عملاً بحثها درباره کاهش بزرگتر را از بین برد. پیش از سخنرانی او، معاملهگران ۶۵ درصد احتمال برای کاهش ۲۵ واحد پایه قائل بودند که پس از آن به ۸۵ درصد افزایش یافت.
در پی اظهارات پاول، بازده اوراق قرضه کاهش شدیدی را تجربه کرد، در حالی که معاملهگران شرطبندیهای خود را برای کاهش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره در سپتامبر حفظ کردند. به طور خاص، بازده اوراق قرضه دو ساله که به شدت به سیاست پولی حساس هستند، تقریباً ۱۰ واحد پایه کاهش یافت و بازده اوراق قرضه ده ساله به ۴.۲۵ درصد رسید که پایینترین نقطه خود در یک هفته را ثبت کرد.
در طول سخنرانی پاول، بازده اوراق قرضه دو ساله کاهش یافت، در حالی که شاخص S&P 500 و بیتکوین افزایشهای موقتی را شاهد بودند. دلار آمریکا در ابتدا افزایش یافت اما سپس در برابر سایر ارزها تضعیف شد. پس از اتمام سخنرانی، بازار به طور کلی خوشبین و آسوده خاطر از موضع انبساطیتر و ملایمتر پاول باقی ماند.
پاول از پاسخگویی به سؤالات مربوط به خانم کوک خودداری کرد، در بحبوحه درخواستهای مداوم دونالد ترامپ برای استعفای او. گزارش شده است که ترامپ تهدید کرده است در صورت عدم استعفای وی، او را مجبور به کنارهگیری خواهد کرد که نشاندهنده تمایل شدید برای جایگزینی او در فدرال رزرو است.
لحن ملایم پاول، انتظارات بازار را برای کاهش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره در ماه سپتامبر تأیید کرد و بدین ترتیب، احتمال تعدیل بزرگتر را منتفی ساخت.
| دسته بینش | نکته کلیدی | خلاصه تأثیر |
|---|---|---|
| موضع پاول | تغییر انبساطی | برخلاف انتظارات انقباضی، پاول لحنی ملایمتر اتخاذ کرد و ریسکهای بازار کار را در کنار تورم در اولویت قرار داد. |
| چشمانداز تورم | اثرات موقت تعرفهها | پاول اشاره کرد که تعرفهها تنها تأثیر کوتاهمدتی بر تورم خواهند داشت. |
| سیاست پولی | تعدیل محتاطانه | پاول به دلیل اثرات موقت تورمی، از تعدیلات محتاطانه در سیاست پولی حمایت کرد. |
| استقلال فدرال رزرو | تعهد به مأموریت دوگانه | پاول استقلال فدرال رزرو و تعهد آن به ثبات قیمت و اشتغال کامل را مجدداً تأیید کرد و از بحث در مورد فشارهای سیاسی خودداری نمود. |
| انتظارات نرخ بهره | تأیید کاهش ۲۵ واحد پایه در سپتامبر | اظهارات پاول شرطبندیهای بازار را برای کاهش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره در سپتامبر تثبیت کرد، با افزایش احتمال به ۸۵٪. |
| واکنش بازار اوراق قرضه | سقوط بازدهیها | بازده اوراق قرضه دو ساله ۱۰ واحد پایه کاهش یافت؛ بازده اوراق قرضه ده ساله به ۴.۲۵٪ رسید که پایینترین حد در یک هفته است و نشاندهنده تفسیر انبساطی است. |
| احساسات کلی بازار | شور و شعف بازار | S&P 500 و بیتکوین افزایش یافتند؛ دلار تضعیف شد زیرا بازارها از موضع انبساطی پاول استقبال کردند. |
